先介紹幾家歐洲冷鏈企業。

 Skive Køletransport A/S成立于1978年，在提供國內和國際冷藏和冷凍運輸方面擁有40多年經驗，所有卡車和拖車都符合最高的質量標準，并配備了現代化的車隊管理系統，同時能夠為卡車，拖車以及食品工業的各種容器和掛鉤提供洗滌服務，Skive Køletransport A/S現在是N&KSpedition A/S的一部分。

 

 

N&K Spedition A/S于1988年由Per Bonnichsen Jensen創立，總部位于丹麥埃斯比約。最初他們的重點是將魚運到荷蘭，將水果和蔬菜再從荷蘭運到比利時、盧森堡和法國東北部等地區。隨后幾年進行了相當大的擴張，從一家小型本地運營商發展成為一家家族擁有的綜合冷鏈服務企業，在6個國家擁有10家子公司，包括丹麥、挪威、瑞典、立陶宛、西班牙和中國，現在是HSF Logistics A/S的一部分。

 

 

HSF Logistics A/S是一家由Antoon Federiks于1903年創立的荷蘭專業航空公司，后逐漸將一部分重心放到冷藏物流供應商，迄今為止在荷蘭、波蘭、英國、德國和摩洛哥都擁有機構，在中國有辦事處。2017年，HSF Logistics A/S合并了N&K Spedition A/S，合并后HSF Logistics A/S成為歐洲冷藏和冷凍食品溫控運輸領域最大的供應商之一。

 

說到這里，大家似乎已經知道了誰是歐洲冷鏈老大的答案。

 

但這個正確答案有個時間期限，2021年9月份之前。

 

 

因為在2021年9月6日，歐盟當局批準了DFDS收購HSF Logistics （注意非整個HSF集團）的申請，HSF Logistics，N&K Spedition A / S，Skive Køletransport和另一家也在HSF Logistics 旗下的冷鏈企業Eurofresh四合一成為了一家企業，至此DFDS 成為名副其實的歐洲冷鏈巨無霸企業。

可能會有人問到Lineage的冷鏈業務體量，據統計其在2021年的全球營收達到了15億美元左右，營收比DFDS要大，但其絕大部分還是來自美洲市場的貢獻，以及一部分來自澳大利亞、新西蘭和斯里蘭卡的冷鏈市場，從歐洲市場份額和營收來看跟DFDS還有差距。

 

所以，接下來我們就從幾個方面展開對DFDS Logistics Group的分析，希望對國內冷鏈企業發展有所借鑒思考。

 

一、關于營收和利潤

2021年HSF Logistics Group的年收入約為28億丹麥克朗（約合26.88億人民幣），EBITDA為3.85億丹麥克朗（約合3.7億人民幣）。收購HSF Logistics完成后，DFDS 物流部門的收入（包括干貨和冷鏈）將超過80億丹麥克朗（約合76.8億人民幣），EBITDA 約為 9 億丹麥克朗（約合8.64億人民幣，協同效應前）。此外，DFDS 整個集團的全年營收在170億丹麥克朗（約合163億人民幣），除了物流部門80億丹麥克朗，還有大概90億丹麥克朗來自渡輪航線業務。據其2022年一季度報告顯示，全年收益預期不變，其中第一季度EBITDA增長9%，至8.22億丹麥克朗。冷鏈業務EBITDA從2021年第一季度的3000萬丹麥克朗增至1.07億丹麥克朗，增長了2倍多。

 

評論：如果僅從冷鏈營收來看，這是一起典型的以小并大的案例。前者在于冷鏈網絡和業務成熟，后者在于依托母集團之下的平臺和想象空間更大，最終的選擇很有借鑒性。

 

二、關于交易和融資

 

DFDS對HSF Logistics Group在融資交易中的企業價值定為25億丹麥克朗，EV/EBITDA交易倍數為6.5倍。該交易的股權價值為 18.2 億丹麥克朗，其中交易完成后第一時間支付了9.3 億丹麥克朗，剩余金額在2021年10月6日完成了支付。作為交易的一部分，約7.6億丹麥克朗的有息凈債務被接管，少數股東持有的股份被收購，總價為5800萬丹麥克朗。

 

評論：值得一提的是，DFDS是納斯達克-OMX北歐證券交易所上市公司，融資渠道通暢。對HSF Logistics Group的收購價值在二級市場能夠充分體現。另外，歐美在零售和消費領域之外通常會采用EV/EBITDA方式進行估值，相對于P/E更為合理。

 

三、關于資產和規模

HSF Logistics Group 經營著大約 700 輛卡車和1700輛冷藏拖車，包括自有和租賃單位，在歐洲的22個地點開展業務。整合后DFDS Logistics Group擁有1350輛卡車和8000多輛拖車。DFDS在整個歐洲擁有11個冷藏設施和超過15000平方米的溫控倉庫空間。為歐洲各地包括丹麥皇冠、瑞典最大連鎖超市ICA AB在內的1000多家客戶提供服務，總員工數量10,000名左右，其中物流集團約3000人。

 

DFDS業務全面覆蓋西歐和斯堪的納維亞半島，提供往返荷蘭、比利時、盧森堡、德國、法國、丹麥、瑞典、挪威、愛爾蘭和英國的貨物運輸服務。此外，龐大的網絡使其能夠為西班牙、波蘭、奧地利、瑞士、捷克、意大利和巴爾干地區客戶提供日常冷藏運輸服務。

 

評論：HSF Logistics Group在被收購之前，已經是歐洲綜合能力最強的冷鏈服務商之一，在冷鏈運輸方面尤其突出。下一步DFDS預計會加強整個歐洲冷鏈倉儲方面的針對性布局。

 

四、關于人員架構

 

HSF Logistics Group 前首席執行官Martin Gade Gregersen被任命為DFDS冷鏈負責人，向執行副總裁兼物流部門負責人Niklas Andersson匯報。鑒于冷鏈的重要性和增長機會，Martin Gade Gregersen 還被任命為 DFDS 執行管理團隊 (EMT) 的成員。時至今日，物流事業部重組為兩大業務領域：干貨和冷鏈。DFDS 的冷鏈活動與HSF Logistics Group的冷鏈活動合并。

 

 

 

評論：前面說過HSF Logistics原有的冷鏈體系更完善，因此在人員架構方面以前者為主導更有利于團隊和業務的穩定發展。

 

五、關于業務協同

主要從五個方面展開。

冷鏈商業：組成更強大的聯合體，擴展客戶關系和交叉銷售網絡。

冷鏈運營：創建聯合倉庫網絡和聯合運輸組織，優化聯合輪渡和物流網絡的產能利用率。

冷鏈采購：提升與冷鏈設備和服務相關的規模效益。

IT系統：依托DFDS集團IT優勢，涵蓋所有應用程序和基礎架構。

 

業務支持：支持后臺功能的集成。

 

評論：簡單來講就是在研發能力、規模效應、資金實力、客戶群體等方面進一步賦能。

 

五、關于解決方案

•境內冷鏈運輸到配送中心

•配送中心運營

•貨物儲存和交叉對接

•租賃特殊包裝，如塑料托盤，板條箱和托盤

•可重復使用包裝的清潔和維修

•內部貨運配送，包括司機或第三方供應商

•最后一英里配送

 

•清關和其他處理服務。

 

評論：這些方面跟國內冷鏈企業沒有什么特別差異。

 

七、關于增值服務

 

（1）比如在英國和歐洲大陸之間的冷鏈增值服務，要知道盡管英國在脫歐決定后，立即開始以數字方式盡可能多地傳遞海關信息，但許多文件仍然需要伴隨海關運輸，如協助辦理和交付CMR寄售單、獸醫證書、銷售發票、T1/T2文檔（過境文件）等。另外，DFDS還是英國向歐洲大陸運送海鮮的主要承運商，自2021年1月1日起，與英國開展業務的任何機構都必須進行進出口申報以及海產品的健康證明，DFDS以極具競爭力的價格為客戶提供健康認證的一站式服務。（2）根據客戶的要求DFDS可提供訂單揀選、重新包裝、包裝、貼標簽、冷凍、深度冷凍和解凍等服務。（3）DFDS簡化配送和管理流程——保持訂單、發票和取貨簡單，以確保運輸保持順暢。

 

 

評論：歐洲大陸往返英國、愛爾蘭的冷鏈服務本就是DFDS的強項和優勢，這也是基于其原有的渡輪航線業務支撐，業務協同是創新服務和增值服務的前提。

 

八、關于ESG發展

DFDS透露，可持續性正在成為一些客戶招標的關鍵選擇標準。

基于此，不同的技術正在出現以降低運輸的碳排放量。對于短途分撥，電動卡車是一個選擇，而可持續燃料如氫，可能更適合長途旅行，DSDF將于2023年底交付125輛電動卡車用于短途配送。DFDS其他綠色行動也在推進，包括在冷庫安裝太陽能電池板，投資第一代由太陽能和電力驅動的冷藏拖車和集裝箱。此外，HVO（純烴生物柴油）也越來越多地用于他們給倉庫和配送中心使用的卡車和其他設備加油。

同HSF的整合帶來了可重復使用包裝的能力，應用于現有的冷鏈活動。通過使用可重復使用的包裝運輸肉類產品，可以避免一次性包裝，減少資源和排放。

 

在追求性別多樣性方面，DFDS的目標是總勞動力中女性的比例達到30%。2021年，DFDS物流部門中女性的這一比例為20%，其中女性管理者的比例為16%。未來幾年，提高女性管理者在非辦公室職位的比例將是重中之重。

 

評論：關于環境、社會和企業治理的改善，而不是純粹的關注財務績效，這是歐洲很多地區政府和大企業已經開始踐行的評價標準。隨著我國雙碳目標的實施，以上方面我們有必要提早進行借鑒和布局規劃。

 

九、關于企業認證

 

BRCGS（原來為BRC認證）是一項全球知名的存儲和配送標準，它對倉儲和物流中的供應鏈安全和完整性提出了要求。BREEAM是世界領先的總體規劃項目、基礎設施和建筑可持續性評估方法，BREEAM認證是根據資產的環境、社會和經濟可持續性績效標準頒發的。IFS Logistics是食品行業備受推崇的標準，以其對食品安全、衛生、可追溯性和食品防護的嚴格要求而聞名。

 

評論：廣泛認證的前提條件是產業上下游對于認證的重視，比如歐洲各類零售商、食品生產類企業都會在BRCGS、IFS Logistics等認證的基礎上選拔物流服務商。而且歐洲各類經過授權的認證企業也非常多，認證、監管及其他輔助配套健全。

 

十、關于其他經營細節

 

（1）比如冷鏈甩掛車的大范圍普及

 

 

（2）比如冷庫四周的防護防撞措施

 

（3）比如企業VI的多場景展示

 

 

（4）比如車廂內部互動擋板隔離

 

 

（5）比如可循環托盤利用

 

 

注：以上內容由DFDS官方網站、2021年度報告、2022一季度中期報告等公開披露信息編輯整理而成。